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　　起原：自然橡胶

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　　中枢不雅点

　　2024年10月2日欧盟委员会提案将EUDR推迟12个月。

　　历史来看，欧盟委员会提交提案后，欧洲议会和理事领路过的概率极高。

　　EUDR自然说是推迟，但本质上落实难度较大、波及谋划利益方太多，部分巨额商品的产业链抓反对格调，2026年能否成功落实还需要打个问号。

　　EUDR的推迟是利空，但对盘面影响幅度有限，不是单边行情的主要矛盾。

　　商量配景：10月2日欧盟委员会提交对于EUDR推迟的提案，橡胶受其影响下降幅度较大，因此需要辩论EUDR提案通过的可能性以及对橡胶进一步的价钱影响程度。

　　EUDR细目推迟的可能性极大

　　欧盟委员会提案推迟12个月。10月2日欧盟委员会公布提案，将《欧盟丛林砍伐条例》（EUDR）分步实施期各推迟12个月，从2025年12月30日起对大型企业适用，从2026年6月30日起对细小企业适用。

　　EUDR章程为欧盟在2022年推出，原蓄意2024年底运转实施，该章程包括对7种主要农产物（棕榈油、大豆、牛肉、可可、咖啡、橡胶和木料养殖物）的尽责走访条款，条款供应商阐发其供应链莫得导致群众丛林砍伐。

　　历史来看，提案通过概率极高。欧盟委员会已向欧洲议会和理事会提交蔓延实施期限的提案，把柄欧盟的立法历程，需要通过欧洲议会和理事会的一读（first reading）、二读（second reading）等历程，具体历程参考底下第二张图，最终在欧盟官方公报公布后第三天成功。

　　要点在于，历史统计2009年以来欧盟委员会提案在一读（first reading）就如故通过的比例高达80%以上，因此咱们臆测欧盟委员会对于EUDR的提案通过可能性亦然极大的。（对于欧盟立法历程可能不够专科，有乖谬接待指正）

　　EUDR最终能否实施？

　　可能不是时辰能贬责的问题。欧盟委员会的提案中，推迟的意义为“使第三国、成员国以及规划者和商业商作念好充分准备，包括后者开发涵盖扫数谋划商品和产物的必要尽责走访轨制”，意味着EUDR的问题是不错通逾期辰延自后贬责的。

　　关联词事实上，EUDR的骨子是加多了商业的资本、突破原有的供应链结构，一定会变成谋划利益方不悦，从而反对该法案，并非推迟法案历害贬责的问题。从欧盟委员会的格调来看，既然本年不错推迟，那么来岁就可能放宽条款或者不绝推迟，最终有可能尽头于是莫得实施。

　　例如来看，橡胶EUDR的推论看上去还算是比拟成功，外洋轮胎厂为了开发踏实的供应链提前运转采购EUDR橡胶，而某大厂以致景况群众使用EUDR橡胶，上游也积极准备，因为EUDR橡胶历害收场高于平庸橡胶300-400好意思金的利润。那么代价是什么呢？可能是部分小轮胎厂无法承受资本的抬升而被挤出市集，或者是部分上游产胶国因为认证EUDR较为艰苦而失去原有的销售渠说念。

　　其他品种的反对声息更大：好意思国林业谋划官员、以及巴西、印度尼西亚和科特迪瓦的官员，原因是记念毁伤小农户利益并险阻木料的供应链；欧洲制革协会定约文书长暗示欧盟委员会尚未准备好实行欧盟零毁林法案等等。

　　EUDR对橡胶的影响有多大？

　　EUDR对橡胶影响的骨子。一是EUDR自己并莫得加多或者减少需求，群众均衡表并莫得因此发生蜕变，可能部分地区存在加多极少隐性库存，但数目展望不会太大，毕竟据了解上游每个地区齐有固定的额度。EUDR最大的影响是胶种价差，而非是单边价钱的判断。

　　二是EUDR是受到计策的影响举高了一部分橡胶的价钱（欧盟150-160万吨阁下，约占群众11%，辩论到部分轮胎厂群众遴荐EUDR橡胶，预估影响边界到10%-20%阁下），导致平庸橡胶的原料供应减少、价钱也相应抬升，EUDR确乎对橡胶价钱是利多的，像NR、SICOM这种锚定平庸橡胶的期货合约，多几许少也会受到利好作用。那么EUDR的利多历害被盘面计价几许呢？这个不太好估算，要是一定要拍一个的话，参考本年的EUDR溢价无数在300好意思金阁下，也等于2000多元/吨，那么平庸橡胶可能在1000点阁下。

　　三是EUDR溢价会跟着时辰推移而减小，原因是供应的加多。

　　EUDR的推迟是利空，但不是单边行情的主要矛盾。领先，如上文所说EUDR的实施属于利多，那么推迟则属于利空，部分轮胎厂运转不雅望EUDR的进度，对EUDR橡胶采购的意愿运转出现分化。但这并不影响群众均衡，而本年的高涨主要矛盾在于群众均衡的供需回转，是市集对群众抓续去库的预期，只是EUDR的推迟并不可扭转这种预期。

　　其次，EUDR橡胶溢价300好意思金阁下，其对平庸橡胶的影响幅度就更小，对盘面的影响幅度相对有限，毛估可能有高下一千点阁下的波动，但不及以解释本年四千点的行情。

　　临了，EUDR自然说是推迟，但本质上实施难度较大、波及谋划利益方太多，群众反对的声息太大，2026年能否成功落实还需要打个问号。另外，跟着时辰推移溢价也在消失，最终要是简直在2026年落实可能对盘面影响也莫得本年这样大了。

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累赘裁剪：赵念念远